历史与未来：过程曲折，前途光明。

光伏行业过去十年的发展主要是由政策驱动。补贴政策波动、双反引起的需求冲击，以及技术进步等因素淘汰了大量企业，也使大量资本受伤，不过优胜劣汰的过程也使得优秀企业脱颖而出，在平价上网可期的情况下，这些企业有望分享行业未来的红利。根据RE21最新发布的全球可再生能源现状报告，2016全球光伏发电量占比为1.5%，理论上在不配套储能的情况下，发电量占比能实现20%左右，行业存在10倍以上的空间，如果未来储能成本快速下降实现经济性，空间会更大。

六大变化驱动光伏行业步入新时代。

(1)需求国由欧美日转向中国、印度等新兴市场国家，由于双反引起的需求冲击对中国企业的影响减弱;

(2)分布式发展缓解上网压力，部分解决限电问题，行业属性由B2B部分转向B2C;

(3)成本快速下降使得平价上网在未来3年左右实现成为可能，市场由政策驱动转向市场化驱动，需求由外生增长转变为内生增长;

(4)临近平价上网的终点，技术路径清晰化，单晶逐步成为主流;

(5)竞争格局显著好转，行业已经完成从分散走向集中的过程，未来将进一步集中;

(6)中国光伏全产业链是中国先进制造的代表，具备全球竞争力。

在实现平价上网之后,光伏将成为市场化驱动、大市场容量、竞争格局好的成长行业，也将孕育出大市值的上市公司;这些变化有望逐步改变部分投资者的认知,提升行业整体估值水平。

2018年行业展望：结构性过剩，行业集中度将进一步提升。

在中性假设下，我们预期明年的全球新增装机需求在109GW左右，其中中国55GW。而从产业链来看，硅料环节由于技术进步、管理水平的提高以及自动化率的提升，新投产能具有明显的成本优势，未来2年新增产能快速增加；硅片环节，单晶的大规模投产，以及随着多晶的金刚线+黑硅技术改造完成，产能也大规模增加。在需求不超预期的情况下，行业主要环节将面临短期结构性过剩，产品价格下跌的幅度会超过企业成本下降的幅度，部分劣势产能将被淘汰出局，行业集中度会进一步提升。电池片环节明年供需会改善。明年行业洗牌的力度取决于需求,需求越弱洗牌力度越强，不过这个过程有助于平价上网的更快实现，以及行业格局的进一步优化，所以我们并不因此而看淡行业，相反我们看好优势公司未来2-3年的表现。